中原证券近日发布传媒行业月报：政策发布助力文化产业发展，关注近期财报季变化。

　　行情回顾与估值表现：7月传媒指数下跌4.66%，同期沪深300、上证指数和创业板分别下跌2.67%、2.97%、3.12%。与基准指数相比，传媒指数在7月的下跌幅度更大，排在全行业涨跌幅第21位。

　　子板块中仅广播电视板块上涨0.37%，其余子板块全部下跌，其中社交与互动媒体、其他文化娱乐、影视分别下跌10.61%、8.00%和7.98%。

　　7月板块整体估值继续回落，截止至2024年7月31日，中信传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为19.04倍，2019年以来板块市盈率平均值为24.70倍，中位数为24.11倍，最大值为42.74倍，最小值为16.46倍，当前PE历史分位为10%。

　　在政策层面，近期出台的重要文件包括7月21日发布的《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》、8月1日国家广播电视总局印发的《关于丰富电视大屏内容进一步满足人民群众文化需求的意见（试行）》、8月3日国务院发布的《国务院关于促进消费服务高质量发展的意见》都不同程度地提及了国内文化产业，也提出了较为明确的指导意见。政策助力有望促进国内文化产业健康发展，为国内文化市场的消费需求注入新的活力，包括电影、电视剧、综艺、游戏、网络文学、网络直播、沉浸式体验等领域或将充分受益于政策的指引。建议关注游戏、影视、沉浸式体验、IP等文化娱乐以及文化消费领域的机会，2024年中报即将密集发布，建议关注基本面有所改善的板块和公司。

　　AI方面，海外GPT-4o mini上线，国内AI产品访问量快速增长，AI模型的不断迭代也伴随着能力的提升，意味着AI能够实现更加复杂的场景接入，进而带动AI应用端的多样化和创新性，看好未来AI应用端的增长机会。

　　建议持续关注高分红、高股息板块，市场风险偏好较低时，高股息+低估值板块市场表现相对稳定，通过资本利得和现金分红能够实现较好的长期投资收益。建议关注国有出版企业，整体业绩稳定、经营性现金流量表现好、财务压力小、现金资产多、分红意愿高、估值相对较低。此外分众传媒、吉比特等其他板块中基本面良好、分红比例和股息率较高的公司同样值得关注。

　　建议关注：三七互娱、吉比特、恺英网络、分众传媒、万达电影、光线传媒、芒果超媒。

　　风险提示：宏观经济波动影响文化消费需求；监管政策收紧超预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI技术应用效果不及预期；（ 中原证券）